本周医药市场运行状况研究：9月29日到10月10日期间，医药指数增长了0.36%，与沪深300指数相比，其多出来的收益为负值-1.11%。受“最惠国价格”协议达成影响，假期美国MNC股价表现突出，同时带动港股创新药指数走高，然而节后连续两个交易日，这两个板块均出现明显回调，A股创新药板块也同步承受较大下行压力。慧博投研资讯网站指出，十月份之后可能受到ESMO、BD、医保谈判等因素推动，创新药市场有望出现稳定回升，一些具有潜力的优质公司展现出较高的投资价值，应当留意以下领域：首先，创新药是明确的行业发展方向，A股市场中的信立泰、热景生物、上海谊众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、一品红、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药值得关注，港股市场中的三生制药、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、康方生物、信达生物、翰森制药也值得观察；其次，要把握即将发布的三季报机会，关注出口业务增长和创新药品销量提升的公司，例如出口业务的CXO及产业链企业有药明康德、九洲药业、皓元医药、百普赛斯、毕得医药，器械供应链企业有海泰新光、美好医疗、康德莱；再次，创新药品销量增长的公司包括方盛制药、信立泰、上海谊众、泽璟制药、艾力斯；另外，面临业绩转折点的企业有开立医疗、联影医疗；最后，业绩保持稳定的企业有人福医药、马应龙、羚锐制药、鱼跃医疗、可孚医疗。
医药板块整体走势及各板块具体情况：在9月29日到10月10日期间，有316支股票上涨，148支股票下跌，其中涨幅最大的分别是振德医疗增长了31.82%，万邦德增长了21.21%，常山药业增长了12.88%，信邦制药增长了10.53%，大博医疗增长了10.39%，而跌幅最大的分别是南新制药减少了28.67%，ST复华减少了13.64%，诺诚健华-U减少了12.94%，荣昌生物减少了12.03%，向日葵减少了11.75%。
25Q3经营状况展望：1）医院用药领域：新型药品销量增长态势明显，老牌制药公司例如恒瑞医药，可能继续Q2的发展势头，海思科、信立泰等企业营收增长呈现逐月加快的态势。2）血液制品和免疫制剂行业：当前市场热度不高，Q3经营成果预计将面临更大挑战，免疫制剂受购买需求不足的影响，经营效益可能持续走低；3）医药外包及科研材料供应产业：海外市场发展状况良好，国内市场则相对稳定。CXO领域，外需导向的CDMO业务有望取得良好成绩，以药明康德、凯莱英、九洲药业为例，而CRO业务预计发展相对平稳。科研上游环节，海外业务占比较重的公司，例如百普赛斯、毕得医药、皓元医药，预计将实现较快扩张。第四方面涉及原料药，多肽链这类高增长领域，像诺泰生物、圣诺生物的企业表现预计将持续引人注目。这家公司不断开发新产品类别，使用优质原料药，在“专利保护期结束”的影响下，其经营成果可能会不断显现，例如和药业、天宇股份的情况。医疗器械方面，器械产品以及海外供应环节可能看到明显的进步，但体外诊断领域面临压力。家用器械行业方面，鱼跃医疗、可孚医疗等电商平台有望继续保持上半年良好的发展态势，第三季度业绩预计能够保持稳定并有所提升；医疗设备领域，由于上半年招标活动逐步恢复以及2024年第三季度较低的基数效应，该板块可能迎来转机，预计联影医疗、开立医疗等企业第三季度的业绩会相对突出；体外诊断行业受到国家集采政策和医保措施的影响，国内市场面临一定压力，但预计海外市场的表现会相对较好；高值耗材方面，神经介入、电生理等治疗领域由于国内市场替代率不高、应用渗透率较低，相关行业发展速度较快，例如赛诺医疗、微电生理、惠泰医疗等企业第三季度营业收入有望保持持续增长的态势。器械供应链方面，关税因素干扰了订单的准时交付，也影响了生产能力的重新布局，因此美好医疗、海泰新光、天益医疗等企业的第三季度营收很可能出现显著增长。中药方面，部分品种由于属于日常必需品，市场表现比较理想，比如羚锐制药和马应龙，然而OTC类中药却受到库存积压以及医保政策变动的影响，经营状况依然面临挑战，像昆药集团和太极集团就属于这种情况；与此同时，医院内的中药企业预计会加快产品研发和市场拓展的步伐，其中以岭药业和方盛制药的发展速度会相对较快；医疗服务行业，像爱尔眼科这样的头部企业，预计将维持稳定的发展态势，而高端眼科手术的开展有助于提高客户的平均消费金额；对于药店来说，整体营业收入预计会小幅增长，大约在个位数水平，但利润方面则有望实现逐步提升。
当前医药领域正经历重要发展转折，以创新药品替代仿制药成为主要增长动力，同时企业国际化水平显著增强，医药板块展现出全新发展态势，具体表现为，国内创新制药已形成产业规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等老牌药企成功转型，百利天恒、科伦博泰等新兴药企正以首创药物身份迅速走向世界，并且中国医药公司海外拓展能力持续增强，已发展成为跨国药企寻求创新合作的重要目标。医疗器械、供应环节等已具备全球领先水平，在欧美成熟市场及新兴区域不断获得认可，例如联影医疗、华大智造、美好医疗等企业。老年群体不断壮大，心脏血管、激素代谢、骨骼系统等慢性病需要不断增加，老年市场前景广阔；医疗费用持续稳定增长，医保机构同时鼓励社会医疗保险的推广，建立多元化费用承担机制；另外，新兴科技正在推动产业快速进步，人工智能发展下，医药领域有望开创新的发展模式。未来第四季度，对创新药物领域保持积极预期，留意医疗器械行业，特别是三季度营收逐步改善的医疗设备与家用医疗器械细分市场，着眼2026年可能出现的行业转变，重点布局老龄化服务和院外消费领域，包括药店及中药产业，另外，建议留意估值相对合理的麻醉药品和血液制品。
近期值得留意的一组公司包括信立泰、热景生物、中国生物制药、方盛制药、马应龙。
十月份值得留意的医药股包括：恒瑞医药，信立泰，中国生物制药，三生制药，热景生物，上海谊众，方盛制药，马应龙，鱼跃医疗，人福医药。
需要留意的是市场竞争可能变得更为激烈，同时政策方面存在调整的可能性，另外行业内的需求也许无法达到预期水平。
