证券之星 李若菡
2025年8月3日，ST帕瓦（股票代码：688184.SH）发布了一则公告，宣布其于8月1日接到公安机关发出的《立案决定书》，该文件显示公司的一位共同实际控制人、前任董事长张宝因涉嫌职务侵占罪已被警方正式立案调查。
证券之星观察到，自张宝担任公司领导以来，公司屡遭风波。自今年起，公司频现财务舞弊、与供应商的交易价格不公允、以及实际控制人挪用公司资金等一系列问题。此外，公司的业绩状况同样不佳，上市第二年即2023年，业绩出现大幅下滑，收入锐减，并陷入亏损。
去年，公司的主打产品遭遇了亏损销售的困境，资产贬值成为业绩的致命杀手，公司的亏损状况愈发严重。如今，张宝已经离开了董事长职位，王宝良接替了他的位置。对于前掌门人王宝良的回归，能否帮助公司摆脱困境，我们还需拭目以待。
实控人占用公司资金近2亿元
证券之星观察到，ST帕瓦的董事长涉嫌违法被立案调查的事件，其源头可以追溯到今年的4月29日。在那一天，负责审计的机构针对公司2024年度的财务报告内部控制部分，发布了否定意见的审计报告，其中主要涉及以下几个问题：
自查结果显示，公司在与供应商的贸易往来中存在价格不合理的现象，总计向若干供应商额外支付了价值1.8亿元的工程和设备款项。公司实际控制人及董事长张宝已作出承诺，将对于尚未退还的额外支付款项承担相应的连带责任。至审计报告截止日期，涉及的相关供应商仍未返还这部分额外的工程和设备款项。
3月25日，公司接到浙江证监局发出的警示信，信中提到公司存在虚报收入、未足额计提存货减值准备、虚报在建工程等问题，这些问题使得2023年的年报以及2024年的第一季度、第二季度、第三季度的财务报告披露的信息不够准确。这些情况反映出公司财务报告的内部控制存在严重不足。
由于收到了否定意见的审计报告，ST帕瓦于4月29日发布了一则公告，指出依据相关法规，公司的股票将受到额外的风险警示处理，并将股票名称从“帕瓦股份”更改为“ST帕瓦”，这一变更的生效日期定于2025年5月6日。
ST帕瓦在公布2024年的年度报告之前，其审计机构经历了多次更换。到了2024年12月30日，该公司发布了一则公告，宣布将长期合作的合作伙伴——天健会计师事务所，替换为新的审计机构——容诚会计师事务所。
然而，仅仅过了三个月，在2025年3月12日，公司发布新的公告，宣布容诚会计师事务所由于“审计任务量超出了原先的预期”而选择离职，因此公司决定重新聘请天健会计师事务所来承担2024年度的财务报告编制和内部控制审计任务。
证券之星观察到，张宝涉嫌挪用上市公司资金。在2025年7月13日，ST帕瓦对上交所的询问作出回应，透露张宝通过供应商和销售货款，共挪用公司资金1.91亿元。根据LPR利率计算，这笔资金的占用利息和本金总额高达2.04亿元。张宝承诺，将在2025年9月30日之前，全额归还所挪用的资金。
截至2025年7月25日，ST帕瓦已接收张宝返还的相应占用资金3000万元。鉴于资金被占用的状况，自2025年7月28日起，该公司的股票开始被附加其他风险警示措施。
实际上，早在立案调查启动前两个多月（即5月23日），张宝便以个人健康为由，放弃了ST帕瓦的董事长、总经理以及法定代表人等多重职位。
证券之星观察到，在张宝的领导下，ST帕瓦不仅因为信息披露问题受到了监管部门的警示信，而且公司的业绩也遭遇了显著的下降。
据相关资料显示，自2018年7月份开始，张宝便担纲公司董事兼总经理一职。紧接着，到了2022年10月份，他又被任命为ST帕瓦的董事长。在此之前，张宝曾在中南大学工作多年，期间历任助教、讲师以及团委书记等岗位。
去年五月，ST帕瓦由于2023年度业绩预告与实际净利润存在超过一亿元的差距，且修正行动迟缓，遭到监管部门的警告信处理。同时，时任董事长兼总经理的张宝因此事被记录在诚信档案中。
核心产品亏本卖
在业绩方面，ST帕瓦自上市后的第二年（即2023年），其营业收入显著减少，并且出现了亏损状况，至今公司尚未实现盈利的逆转。
公开信息显示，ST帕瓦在2022年9月成功登陆科创板。该公司专注于锂离子电池三元正极材料前驱体的研究、制造及推广，其产品包括单晶型、高镍型等高品质三元前驱体，这些产品主要应用于新能源汽车的动力电池领域。
2023年，由于产品平均销售价格下滑以及原材料价格剧烈波动，公司面临采购与销售价格的错位，进而导致存货跌价准备增多和毛利率下降，公司整体业绩因而出现下滑。该年度，公司调整后营收为9.54亿元，较上年同期下降了42.38%；调整后归母净利润为-2.48亿元，较上年同期由盈利变为亏损。
2024年，公司的业绩并未出现改善迹象。在这一年里，公司实现了9.49亿元的营收，较上年同期下降了0.6%；而归属于母公司的净利润更是出现了-7.27亿元的亏损，亏损幅度同比扩大。进一步计算得出，公司已经连续两年累计亏损达到9.75亿元。
ST帕瓦的产品线主要涵盖锂电单晶NCM三元前驱体、锂电多晶NCM三元前驱体、钠离子电池以及其他类别，这四大类产品在总营收中的占比依次是94.8%、3.76%和0.51%。
锂电三元正极前驱体构成了公司主要的收入渠道，但目前已面临产量上升而价格下降的双重压力。在2024年，公司的三元前驱体销售量达到了1.68万吨，较上年同期增长了37.94%。然而，由于上游原材料价格走低、产业链环节去库存化以及市场竞争的加剧等多重因素，公司的产品单价同比大幅下降了24.05%，最终降至了5.54万元每吨。
在此情形下，公司的毛利率显著下降，其核心产品甚至出现了亏损销售的现象。在2024年，公司生产的单晶NCM三元前驱体和多晶NCM三元前驱体的毛利率分别达到了-18.81%和-48.35%，较之前分别下降了18.76个百分点和53.91个百分点。与此同时，公司的整体毛利率也从正值转变为负值，达到了-19.88%，与去年同期相比减少了20.29个百分点。
2024年，公司对存货以及固定资产等资产进行了减值计提，这一举措进一步削弱了其盈利水平。去年，公司计提的资产减值准备高达4.2亿元，较上年同期增长了68.22%。
证券之星观察到，在2024年，ST帕瓦三元前驱体的生产利用率仅为49.86%。公司表示，行业内其他企业的产能普遍增加，行业竞争愈发激烈，同时出现了结构性产能过剩的问题，这些因素共同导致了公司生产利用率的下降。
值得注意的是，公司首个募投项目——年产2.5万吨三元前驱体项目——已于2024年8月竣工，并且正式宣布完成。然而，鉴于当前行业产能过剩，以及公司自身产能利用率不高的情况，新增的产能是否能够被有效吸收，这一点尚存在不确定性。
2025年的第一季度，ST帕瓦的业绩并未出现显著的提升。该季度公司实现的营业收入仅为0.8亿元，较去年同期下降了超过72%。与此同时，归属于母公司的净利润为负0.56亿元，公司尚未摆脱亏损的状态。
值得关注的是，张宝原董事长离职后，ST帕瓦董事会决定由王宝良接替董事长之位，同时任命他为总经理和法定代表人。事实上，王宝良在2016年9月至2022年10月间曾担任过公司董事长一职，如今他重返岗位，能否助公司摆脱困境，还需时间的检验。（本文首发于证券之星，作者：李若菡。）
