消费品出海依然是一个长期布局的方向
展望2025年，李晓星在2024年四季报中表示，市场关注的重点是综合考虑内生动能、外部冲击和政策应对，名义增长能否回升。
“我们相信在一系列政策组合拳的效用下，好的因素会逐渐积累，经济回升预期会逐步抬升。基本面的预期回暖，叠加债券市场收益率空间被进一步压缩，我们判断权益市场2025年或将迎来更多的资金青睐。”李晓星称。
在目前的宏观背景下，李晓星认为连续四年表现欠佳的消费股有望获得超额收益，过去三年跑输市场的质量因子有望在未来带来超额收益。“我们在四季度提升了组合仓位，同时加大了组合中消费股的配置比例，适当减持了一些估值过高和涨幅较大的科技股，其中互联网、新消费和拥有红利属性的消费股是我们增持的重点。”
李晓星分析道，2024年四季度由于外资对于国际关系的阶段性担心，港股互联网板块中优质标的股价出现了不小幅度的回落，目前估值已具备非常高的吸引力，他在四季度增持了较多的相关标的。大部分互联网公司过去几年的业绩持续高增，结构上主要来自利润率的快速修复，预计未来随着宏观政策逐步落地，有望拉动收入端稳定增长，后续会持续跟踪宏观经济对实际需求侧的变化。
随着AI的商业化，他认为互联网公司会是应用端集中落地的前沿阵地，看好AI应用的逐步商业化。
“消费股目前仍处于政策转向后的预期改善中，我们对底部判断逐渐增强，同时对2025年展望边际更加乐观。”李晓星进一步解释道，一方面，政策上提出要拼尽全力扩大内需，一系列措施在路上，另一方面，居民储蓄率依然处于高位，整体还是预期较弱、信心不足的问题，但这些都反映在消费股的估值中。
投资方向上，李晓星表示，继续配置白酒、家电等核心标的，确定性、估值、股息率的性价比较高。其次，他加大了对新消费领域的配置，线下零售的改善、中高端国货品牌市占率的提升，预计相关标的都会有较好的表现。此外，2025年他认为消费品出海依然是一个长期布局的方向，会持续关注。
看好新能源、半导体国产替代、国防科技等领域
在医药行业，李晓星认为，近期医药行业出现对于鼓励商业保险发展的积极表态，以及各地对商保的逐渐落地，让他看到了“开源”的可能性。基于上述原因，他在2024年四季度增加了医药板块的配置，尤其是直接受益于商保落地的创新药的配置。
“我们维持了新能源行业的持仓，从基本面角度来说，锂电和光伏行业处于底部运行的状态， 还在消化过剩产能，个别环节有企稳反弹的情况。叠加部分供给侧的行业自律行为，产品价格不会有大的下降空间。风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。”从股价角度来说，李晓星判断道，新能源板块经过2024年四季度的反弹，目前处于一个估值相对合理的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。
“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。今年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了2016年至2018年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，我们看好行业优势公司。”李晓星称。
此外，李晓星还指出，新质生产力、高水平科技自立自强是国家政策重点支持方向，他也看好半导体国产化、国防科技等领域。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。
“国防军工展望2025年将进入‘十四五’规划收官之年，行业需求有望从弱复苏转为强复苏， 过去两年积压的订单有望集中释放。”李晓星表示，看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、充分困境反转的导弹产业链，以及商业航天、低空经济、国产大飞机等新质方向。
“我们对周期不同子板块的观点有所分化，降低了板块里较依赖价格弹性的品种，后续将结合内需刺激方向和节奏再做判断。我们看好高股息方向，特别是一些供给端受限确定性相对较强的品种。”李晓星称。
李晓星进一步表示，原油因为国际油价政策预期在四季度经历了一轮调整，但他认为该政策存在一定难度和内部逻辑不自洽，因此对油价不悲观，逢低加仓了一些油气产业链标的。绿电由于盈利不稳定的悲观预期，股价回调充分，但其发展的长期必然性和短期紧迫性是毋庸置疑的，如果配合以适当的呵护平稳过渡，则相关标的也进入了合适的配置区间。
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