出品 | 妙投APP
作者 | 刘国辉
图片来源 | AI制图
四月底，A股市场上的上市银行已经完成了2024年的年报和2025年第一季度的财报公布。与此同时，未上市的银行也普遍发布了2024年度的业绩报告。在对比12家股份制银行的2024年财报时，我们发现兴业银行和中信银行的表现尤为突出，它们不仅实现了营业收入和净利润的双重增长，而且资产规模的扩张也相对较为理想。然而，招商银行却连续两年出现营收下滑的情况，且似乎有依赖过往业绩的迹象。
在今年第一季度，招商银行的业绩与兴业银行以及中信银行相比，并未展现出显著的优势，两者之间的差距并不大。
看来，逆势之下，强者并未恒强。
招商银行、兴业银行、中信银行三家的规模相仿，稳居股份制商业银行前三强，同时亦位列银行业规模排行前十。这三家银行各具特色，招商银行在零售业务和财富管理领域独树一帜，兴业银行和中信银行则在对公业务领域表现突出，并在投行业务上拥有一定优势，同时也在积极向零售业务领域拓展。
在众多股份制银行中，诸如浦发、民生、光大、平安、广发等银行正面临营业收入下降的困境，虽然它们可以通过调整利润水平来应对，但这种做法的效果并不显著。与此同时，华夏银行、浙商银行、渤海银行和恒丰银行在营业收入和净利润方面均实现增长，不过由于它们的规模相对较小，因此其增长情况并不具备较强的参考价值。
银行资产总额达到万亿级别，其增长速度、营业收入、收入增长比率以及净利润的增长比率均呈现显著态势。
招商银行
12.15
10.19%
3374.88
-0.48%
1483.91
1.22%
兴业银行
10.51
3.44%
2122.26
0.66%
772.05
0.12%
中信银行
9.53
5.28%
2136.46
3.76%
685.76
2.33%
浦发银行
9.46
5.05%
1707.48
-1.55%
452.57
23.31%
民生银行
7.81
1.82%
1,362.90
-3.21%
327.22
9.07%
光大银行
6.96
2.75%
1,354.15
-7.05%
419.11
2.03%
平安银行
5.77
3.26%
1,466.95
-10.93%
445.08
-4.19%
华夏银行
4.38
2.86%
971.46
4.23%
276.76
4.98%
广发银行
3.64
3.9%
692.4
-0.63%
152.84
-4.58%
浙商银行
3.33
5.78%
676.50
6.19%
151.86
0.92%
渤海银行
1.84
6.41%
254.82
1.94%
52.56
3.44%
恒丰银行
1.54
6.64%
257.75
1.98%
53.57
4.30%
12家股份制银行2024年业绩对比
银行营收营收增速净利润净利润增速
招商银行
837.51
-3.09%
372.86
-2.08%
兴业银行
556.83
-3.58%
237.96
-2.22%
中信银行
517.70
-3.72%
195.09
1.66%
三家头部股份行2025年Q1业绩对比
兴业和中信银行在2024年的业绩是否将超越招商银行，这会不会对招商银行在股份制银行中的领导地位构成挑战呢？
股份行上演“三国杀”
四家国有大型银行完成了5200亿元的增资计划，这股压力转移至股份制银行和城市农村商业银行。大型银行凭借资本优势，必将进一步深入市场，争夺份额，股份制银行面临的发展空间可能受到压缩。事实上，从近三年的业绩数据来看，股份制银行的增速始终低于国有大型银行和城市农村商业银行。
各股份公司的业绩表现及竞争力水平存在较大差异，展望未来，业绩表现可能进一步呈现分化趋势。部分表现较好的公司有望保持现状，稳步推进，例如招商银行、兴业银行、中信银行等领先股份制银行。然而，那些竞争力较弱的企业将面临更大的业绩压力。在规模远逊于上述三强的情况下，它们的增长速度可能不仅没有提升，甚至可能出现下滑。
头部三强中，业绩也有所分化。
2023年4月，兴业银行与中信银行于京城正式达成了全方位的战略合作协议。在签字仪式上，两家银行的董事长吕家进与方合英均亲自到场。双方均明确表态，作为彼此的股份制银行伙伴，将充分利用各自的长处，增进沟通，深化战略协作，实现资源共享，互相补充优势，共同树立股份制银行合作的典范。
回望过去，尽管银行业整体经营状况不佳，这两家兄弟银行却保持了相当的成绩。深入分析其业绩，不难发现，兴业银行和中信银行各自拥有诸多值得关注的亮点，且其增长质量甚至超过了招商银行。
兴业银行与中信银行在2024年均实现了利息净收入的积极增长，增幅分别为1.09%和2.19%，然而，招商银行的利息净收入却出现了1.58%的下降。这一现象反映出，在银行业最为关键的收入来源方面，这三家银行所处的状况迥异。
实际上，在2024年，招商银行的资产增长速度在股份制银行中位居首位，高达10.19%，这一数字显著超过了中信银行的5.28%以及兴业银行的3.44%。然而，尽管资产扩张力度较大，投入了更多的资金，却并未实现利息净收入的显著提升。
其原因在于：
一方面，招商银行的资产规模扩张之所以能保持较高速度，主要得益于金融投资的增加；与此同时，其信贷业务的扩张幅度并未显著超过兴业银行和中信银行。
资产规模增长了10.19%，然而贷款总额的同比增长仅为5.83%，与兴业银行和中信银行相比，它们的贷款增速分别是5.05%和4.03%，二者之间的差距并不显著。
Wind的数据揭示，在一年时间内，招商银行的金融投资在总资产中的占比提升了1.26个百分点，达到了30.22%；而中信银行则相应减少了1.15个百分点，降至27.49%；兴业银行的增长幅度仅为0.04个百分点，其占比稳定在32.87%。
招商银行相较于兴业银行和中信银行，在债券市场投入了更多的资源，因此其收益率相对较低。
另一方面，招行的净息差下降幅度，要大于兴业银行和中信银行。
2024年，招商银行的净息差为1.98%，相比2023年下降了17个基点；兴业银行的净息差为1.82%，较去年同期减少了11个基点；而中信银行的净息差为1.77%，仅下降了1个基点，显示出良好的业绩。
招商银行原本具备了优化的资产与负债组合，具体表现为资产端零售业务比重较大，负债端则拥有众多客户的活期储蓄，这些因素共同导致了其负债成本较低，进而使得净息差表现优异。
在零售业务增速放缓的背景下，招商银行将零售业务重心转向了高信用客户群体，导致零售贷款的收益率下降了0.44个百分点，进而推动了整体贷款收益率的降低，降幅达到0.35个百分点。鉴于招商银行长期以来在零售业务上的优势，其低成本存款数量本就较多，因此在2024年，尽管存款成本仅下降了0.08个百分点，净息差的下降幅度却更为显著。
行业普遍呈现出这样的趋势：零售贷款的收益下降幅度较大，而针对企业的贷款收益下降幅度相对较小。这一现象使得以对公业务为主的兴业和中信银行，在整体表现上相对更为出色。
中信银行在零售贷款方面的收益率显著下降，尽管如此，由于公司贷款的比重较高，且公司贷款的收益率降幅小于招商银行，其贷款收益率的降幅仅为0.32个百分点。相比之下，兴业银行的表现稍逊一筹，零售贷款收益率下跌了0.5个百分点，导致其贷款整体收益率的降幅超过了招商银行。
兴业和中信的负债成本降幅均超出招行，其中兴业负债的平均成本下降了0.26个百分点，中信银行则下降了0.23个百分点，这一降幅成为净息差表现优异的关键因素。
在业绩发布会上，中信银行董事长方合英透露，相较于三年前，该行存款成本与业内“标杆银行”的差距已从59个基点降至32个基点，降幅达到27个基点。而他所提及的“标杆银行”，据推测，很可能是指招商银行。
兴业银行和中信银行在客户经营方面取得了一定成效，导致负债成本降低。存款质量有所提升。兴业银行行长陈信建指出，银行客户已步入存量竞争阶段。他强调，不仅要关注客户数量，还需重视合作关系的深度。银行需不断强化客户的全面经营和深入经营。
陈信建指出，兴业银行在2024年调整了营销策略，削减了在公园、市场等地摆摊等低效的揽客方式，转而致力于对现有客户的深度挖掘与维护。
另一方面，招行客户一直表现出较高的活跃度，这使得活期存款在其总存款中占据了较大的比例。在存款利率下调的过程中，我们可以明显观察到定期存款的降幅更为显著。因此，定期存款比例较高的兴业和中信银行也因此获得了相应的收益。
其次，在手续费和佣金收入的对比中，招商银行的收入总额虽然较高，但下降幅度却更为显著，对整体营收的影响也更为剧烈。相比之下，中信银行和兴业银行的手续费及佣金收入下降幅度均优于招商银行。
根据数据，招商银行的手续费及佣金净收入达到720.94亿元，较上年同期下降了14.28%。兴业银行的手续费及佣金净收入为240.96亿元，同比减少了13.18%。而中信银行的手续费及佣金净收入为311.02亿元，同比下降了3.96%。
招商银行的基金、保险等代销产品手续费在手续费及佣金净收入中的比例较高，因而受到基金收益下降以及保险“报行合一”政策的影响尤为显著。相比之下，中信和兴业银行的手续费及佣金净收入中，银行卡手续费所占比例最大，因此受影响程度相对较小。
从盈利增长的角度分析，招商银行主要依赖不良贷款的拨备计提来进行调整。其盈利增长率仅为1.22%，但拨备覆盖率却从437.70%大幅降至411.98%。而中信银行则表现更为出色，盈利增长率为2.33%，同时拨备覆盖率略有上升。相对而言，兴业银行的盈利增长率稍逊于中信银行，其拨备覆盖率从245%降至238%。
总体而言，在股份制银行的排名中，中信银行在2024年的业绩最为突出；其不仅实现了营收和净利润的显著增长，而且增长的质量也相对较高；信贷业务扩张得较为理想，同时资金成本得到了有效控制，使得净息差表现稳定；此外，中间业务收入的下降幅度也较小，整体盈利基础更加稳固。
兴业银行在多项关键指标上呈现下降趋势，其表现略优于招商银行。尤其在负债成本管理方面，表现较为出色，这有助于缩小息差下降的幅度，与招商银行相比，其下滑速度更为缓和。
招商银行在2024年的业绩表现并不十分亮眼，尽管资产规模的增长速度较快，但在净利润率、手续费与佣金收入、个人贷款不良率等关键指标上，并未展现出明显的改善趋势。
不同业绩走势的背后，是基本盘的不同
如此看来，是否可以认为中信银行与兴业银行已经超越了招商银行，展现出更为卓越的表现？实则不然。在2024年，这三家银行的业绩变动，实则更多是它们各自业务布局与行业整体趋势相互作用的产物。
近两年来，行业呈现出一个显著特点，那就是零售业务的增长遭遇了重重困难；与此同时，坏账问题日益突出，利润也出现了明显的下降趋势。
经济环境的变化导致某些群体的收入受损，进而使得信用卡、消费贷款以及个人经营贷款的不良率有所攀升。回顾往昔，信用卡和消费贷款曾经历了迅猛的增长，这导致了零售金融领域的过度兴旺。
相比之下对公业务愈加成为银行业的业绩压舱石。
这里涵盖了基础设施建设等政府信用类业务，其规模相对稳定，不良贷款率也相对较低。尽管面临地方债务偿还的压力，但一旦出现问题，通常会选择延期还款或重组等方式来应对，通过时间来换取空间，因此大规模不良贷款出现的可能性较小。除此之外，科技金融、制造业贷款以及绿色金融等新兴领域也展现了巨大的增长潜力。
此外，公贷款与零售贷款的差别还体现在，零售贷款的不良率上升速度较快，一旦经济遭遇压力，其不良资产便迅速显现。相较之下，对公贷款的周期较长，项目建设的周期亦较长，因此风险集中爆发的速度通常不会那么迅速。
在当前行业形势下，那些零售业务所占比重较大的银行，将不可避免地承受一定的调整压力；而那些对公业务所占比重较高的银行，其业绩的稳定性则会相对更佳。
招商银行，作为一家长期在零售业务领域表现突出的金融机构，其个人贷款业务占比颇高，资产回报率亦相对较高。同时，众多零售客户为其带来了大量低成本存款，从而使得净息差持续维持在较高水平。然而，在最近两年零售及对公业务结构发生变动的情况下，招商银行无疑受到了最直接的影响，贷款收益有所下降，不良贷款率上升，而资金成本却一直保持在较低水平，因此其下降空间相较于其他银行更为有限。这一系列因素共同导致了招商银行目前所面临的不利局面。
招行业务下滑，更多是受到业务结构影响，站得更高，跌得更痛。
中信银行与兴业银行在业务领域上长期以公司业务为核心，尽管它们都在努力向零售业务领域拓展，例如中信银行至今依然坚定地执行“零售优先”的战略，然而，在零售客户数量、客户质量以及零售贷款的占比等方面，它们与招商银行相比仍存在不小的差距。
从数据对比分析，至去年年末，招商银行零售客户数量已突破两亿，其管理的零售客户总资产（AUM）逼近十五万亿。而中信银行个人客户数量达到1.45亿户，其零售管理资产余额（包括市值）为4.69万亿。兴业银行的零售客户数量为1.10亿户。在信贷结构方面，兴业银行公贷与个贷的占比分别为69%和34%，而中信银行的比例为51%和41%，至于招商银行，其公贷与个贷的占比分别是42%和53%。
中信银行和兴业银行在当前的业务架构中，受到零售业务逆境的影响相对较小；具体表现在，零售不良贷款对整体业绩的冲击较小，信贷资产收益率的下降空间有限，而且资金成本在原有基础上还有更大的下降空间。
这也就阐明了为何中信银行和兴业银行在2024年的业绩上略胜招行一筹。各家银行的基础状况各异，未来的增长潜力也不尽相同，这些因素共同影响着它们当前的业绩波动。然而，从长远的角度来看，招行的优势依然十分明显。招行的资产总额比兴业银行多出将近两万亿，比中信银行多出近三万亿；同时，在净息差、不良率、拨备覆盖率以及资本充足率等关键财务指标上，招行均优于兴业和中信银行。
银行净息差不良率拨备覆盖率资本充足率
招商银行
1.98%
0.95%
411.98%
19.05%
兴业银行
1.82%
1.07%
237.78%
14.28%
中信银行
1.77%
1.16%
209.43%
13.36%
三家头部股份行2024年主要业务指标表现
这得益于其长期而稳定的增长。招商银行在零售业务领域占据了较大份额，并且该业务的盈利能力显著，从而积累了丰厚的资本基础。
兴业银行与中信银行在公营业务领域的占比持续较高，然而，它们的盈利能力却远逊于招商银行。此外，两家银行都曾遭遇业务方向上的曲折。以兴业银行为例，在2015年左右，面对同业监管政策的调整，该行不得不缩减曾引以为豪的同业业务规模比例，随后确立了“商业银行+投资银行”的战略定位。同样，中信银行也经历了从以公营业务为主导向零售业务转型的过程。
“三足鼎立”局面逐渐清晰
股份行正在进入招行、兴业、中信三强争霸的时代。
十年前，浦发银行与民生银行曾占据行业前三甲，然而，由于治理结构的限制以及其他因素，两行的经营实力受限，资产质量也随之下降，逐渐与行业前三的位置拉开距离。如今，想要重新回到这个位置，以当前的经营业绩来看，可谓是心有余而力不足。
在接下来的数年，招商银行、兴业银行以及中信银行之间的竞争，将成为股份制银行领域的一大焦点。
在众多股份制银行中，浦发、民生以及平安银行均遭受了一定程度的损失，亟需进行元气恢复；光大、华夏银行自多年以来业绩表现较为平庸，竞争力略显不足；此外，还有不少银行规模和体量相对较小。
在股份制银行中，招商银行、兴业银行以及中信银行这三家银行均展现出战略上的稳定性，且其发展目标较为清晰。它们各自拥有较为出色的基础业务，例如，招商银行在零售和财富管理领域表现突出，兴业银行在绿色金融和投资银行业务方面表现优异，而中信银行则在对公信贷业务上具有明显优势。
三家银行的管理层保持稳定，招商银行和中信银行的领导人均为公司资深成员，拥有近30年的从业经验。他们从基层做起，逐步晋升至决策层。招商银行实行行长负责制，现任行长王良自1995年起便加入招行北分；而中信银行则采用董事长负责制，董事长方合英自1996年起便服务于中信银行杭州分行。吕家进担任兴业银行董事长一职，系2021年由建行调任而来；陈信健行长自2004年起便加入兴业银行上海分行。这三家公司的主要负责人对各自公司的基因和竞争力有着深刻的了解，因此在战略上不会轻易变动，这有利于公司未来持续创造业绩。
三家公司都有自己的核心优势：
在战略布局上，招商银行以零售业务为核心，并确保零售、公司业务、投资银行与金融市场、财富管理和资产管理四大业务板块实现均衡增长。对于兴业银行而言，其战略重点在于巩固金融市场及公司业务的领先地位，并着力弥补零售业务的不足。而中信银行则是在保持公司业务、零售业务和金融市场业务三方面并驾齐驱的同时，坚定不移地实施零售优先的战略，持续深化零售业务的转型进程。
从目前情况分析，招商银行依旧保持着股份制商业银行的领先地位，而兴业银行和中信银行要想缩小与它的差距，面临的挑战相当艰巨。
目前，零售金融业已步入存量竞争阶段，涵盖信用卡、消费贷款、经营贷款、房贷以及理财产品等核心零售金融产品，市场已趋于饱和。对于后来者而言，想要超越招商银行，似乎缺少有力的突破口。
这并非昔日平安银行积极推动零售业务转型之际，当时消费贷款业务尚能迅速扩张规模；然而，在当前的经济环境和行业供应状况下，新增量的贡献已变得相当困难。
在公营业务领域，招商银行同样表现不俗，其规模与兴业银行和中信银行相比，差距并不大。以去年底的对公贷款规模为依据，兴业银行达到3.44万亿，中信银行为2.91万亿，而招商银行则为2.86万亿。在贷款结构方面，兴业银行和中信银行在基础设施等政府信用的业务上占有较大比重，而招商银行的这一比例相对较低。近年来，招商银行在制造业贷款方面的占比稳步上升，从13%增至23%，并且其贷款结构也在持续优化。
观察当前情况，尽管招商银行正面临业绩的调整和挑战，然而兴业银行与中信银行想要追赶上招商银行，其难度相当大。招商银行自身亦存在诸多问题，在零售金融领域遭遇逆境时，并未能独善其身，不良贷款持续增加，财富管理业务持续下滑。尽管招商银行在逆境中仍具备一定的实力，但在不利环境中也只能寄希望于外部环境的改善。
不过，三强的座次已经稳固了。
