6月4日，乐普医疗（300003.SZ）的股价在开盘后迅速触及涨停，到了收盘时，该公司的股价定格在14.11元/股，这一价格刷新了今年以来的最高纪录。在消息方面，就在前一天晚上，这家专注于医疗器械的公司宣布，他们自主研发的“聚乳酸面部填充剂”——也就是大家所熟知的“童颜针”——已经成功通过了国家药监局的批准并完成了注册手续。
这款童颜针产品是国内第七个获得批准上市的产品，同时也意味着那家专注于心血管医疗器械研发的公司正式跨足医美领域。
公告中，乐普医疗将此次获得批准誉为公司踏入皮肤科领域的一个重大节点。然而，对于投资者来说，他们更关注的焦点在于，在业绩持续走低的背景下，这个新兴领域是否能够为乐普医疗开辟出另一条增长的道路。
七雄争霸，童颜针价格战前夜
6月3日夜晚，乐普医疗发布通告称，其自主研制的聚乳酸面部填充产品已取得国家药品监督管理局（NMPA）的注册认可，具体注册编号为：国械注准20253131101。
作为再生医美领域的佼佼者，该材料在市场上被誉为“童颜针”。其核心成分聚左旋乳酸（PLLA）能有效激发人体胶原蛋白的自然生成，进而达到抚平皱纹、重塑面部轮廓的目的。值得注意的是，近年来医美再生注射材料市场呈现出迅猛的发展态势，据弗若斯特沙利文的研究预测，至2025年，我国再生医美市场规模有望突破百亿元大关，年复合增长率预计将超过30%。
在乐普公司加入竞争之前，我国童颜针市场已经呈现出“两进口品牌加五国产品牌”的竞争格局，其中长春圣博玛的艾维岚、爱美客的濡白天使、江苏吴中的艾塑菲、高德美的塑妍萃、普丽妍的普丽妍以及四环医药的童颜针等产品已率先占据了市场优势。
头部企业市场地位稳固无疑。据行业数据揭示，爱美客推出的濡白天使在2024年的销量突破六十万支，市场占有率超过四十个百分点；江苏吴中公司代理的韩国品牌艾塑菲虽然上市时间不长，仅仅两年，但2024年的收入已达到三亿五千万元人民币，其毛利率更是高达百分之九十二。
然而，那个高利润的时期正逐渐走向尾声。伴随着竞争者的增多，终端产品的售价已经从最初的1.5万元每支下降到了8000元以下。据东吴证券的研究报告显示，童颜针的毛利率或许将从90%下降到80%以下，这意味着行业即将步入“价格战的前夜”。
值得注意的是，尽管童颜针市场看似繁荣，实则暗流涌动。其中，效果上的争议已成为行业的一大痛点。尽管医学研究表明PLLA能够促进胶原蛋白的增生，其比例可达40%-60%，然而消费者的实际体验却呈现出极大的差异。
今年，有消费者反映，在北京的一家机构接受艾塑菲童颜针注射后，并未达到广告中所宣称的轮廓固定和全面部提升的效果。同时，在黑猫投诉平台上，也有多起关于“效果不明显”的投诉。
医生资源的竞争成为更为实际的难题。据业内专家对观察者网的透露，童颜针注射技术的实施难度较大，医生的专业培训成为了市场推广过程中的一大障碍。不同医生的技术水平差异，会使得同一产品带来截然不同的效果。对于乐普医疗来说，在缺少医美基因的背景下，如何构建一支专业的推广团队，这无疑比产品研发本身更具挑战性。
业绩困局：主营承压，跨界求生
乐普医疗涉足医美领域，其背后反映的是其核心业务所遭遇的发展瓶颈。这家在心血管器械领域占据领先地位的企业，曾成功推出了国内首例心脏支架等创新性产品，然而，随着集中采购的常态化，其业绩持续承受压力。
财务报告揭示，2025年首季度，企业营业收入较上年同期锐减9.67%，降至17.36亿元人民币；同期净利润亦大幅下降21.44%，降至3.79亿元人民币。这种不良趋势已持续多年，以2024年为例，公司全年营业收入仅为61亿元人民币，净利润仅为2亿元人民币。
实际上，童颜针仅仅是乐普医疗在医美领域布局的初步尝试。其控股子公司，重庆乐普健糖药业有限责任公司所提交的“注射用重组A型肉毒毒素”产品，已经正式被国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）接受审查。
2024年的年报显示，公司指出皮肤科领域即将迎来产品批准的高峰期，涉及的不仅有童颜针，还包括注射型透明质酸钠溶液以及注射型交联透明质酸钠凝胶等多种产品。在眼科领域，角膜塑形镜已开始产生收益，构建起了消费医疗的完整体系。这种多元化的战略布局与行业的发展趋势相契合，然而，乐普医美产品在短期内能否带来显著的利润，这一点仍然存在疑问。
乐普的加入使得童颜针市场“七雄争霸”的局面正式确立，然而竞争态势仍在加剧。华东医药、康哲药业等企业计划在2025至2026年推出童颜针产品，预计届时市场竞争将愈发激烈。
二级市场对乐普医疗的转型举措给予了积极反馈——次交易日公司股价实现涨停，然而医美领域机构对此表现出了更为审慎的态度。“我们会对产品的性价比进行评估，但医生资源才是我们真正的核心竞争力。”上海某医美机构的负责人如此透露。
乐普医疗在心血管领域所具备的医院渠道优势，其能否成为医美市场拓展的推动力尚不确定。同时，行业所面临的更大挑战是消费者信任的重建——伴随着社交平台上关于“效果不佳”的投诉不断增多，童颜针市场正遭遇疗效信任的危机。
业内人士强调，未来市场将涌现出第10款、第20款童颜针，然而，真正能在行业脱颖而出的将是那些技术实现突破的企业。随着价格战的尘埃落定，求美者最终所关注的，将只剩下产品带来的真实效果。
