“稳定币第一股”按时上市。在美东时间6月5日，Circle正式在纽交所挂牌上市（股票代码为“CRCL”）。它的IPO发行价是每股31美元（发行价指导区间是27 - 28美元），上市首日历经两次熔断后涨幅一度超过2倍，盘中股价最高时超过103美元。
截至收盘时，Circle上涨了168.5%，当前股价为83.23美元每股，其市值超过了180亿美元，Circle当日的成交量约为4700万股，这一成交量远远超过了市场上可自由交易的流通股数量。与之形成对比的是，全球第一个上市的加密货币交易所、美国最大的加密货币交易所Coinbase，其目前的市值为622亿美元。
Circle是全球第二大稳定币USDC的发行商，该稳定币挂钩美元且受监管程度最高。上市前夕，Circle IPO股票的认购倍数超过20倍。美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该公司曾两度扩大股票发行规模，最终增加200万股，使发行总量达到3400万股。
此次IPO共筹资近11亿美元，这个金额远远超过了原计划的6.24亿美元。Circle在5月底提交注册文件，当时仅仅准备以每股24至26美元的价格发行2400万股，以此来筹资6.24亿美元。
稳定币是锚定于传统资产的加密货币，它正发展成为法币和数字资产间的关键桥梁，它初始是原生加密货币如比特币的交易媒介，后因区块链特性逐步发展成为跨境贸易的支付工具，它兼具开放性与稳定性，还发展成为部分高通胀国家的替代性货币。
当前，法币抵押型稳定币以美债为支撑，是全球市场的主流，USDT、USDC等占据90%以上的市场份额。到2025年6月3日时，全球稳定币的市值为2511亿美元，其中USDT（由Tether发行）市值是1533亿美元，USDC市值为614亿美元。
近期，美国的《GENIUS法案》出台，香港的《稳定币条例草案》也相继出台，立法有了实质进展，产业也有了实质进展，这有望推动稳定币迎来更快的发展。
Circle紧锣密鼓地上市，其首秀十分亮眼，作为全球第一大挂钩美元的稳定币USDT的发行商，Tether同样备受瞩目。Circle的显著优势在于其合规性，与Tether相比，USDT储备资产包含商业票据、比特币等，而USDC的储备资产采用现金加短期国债储备，Circle持有美国FinCEN、欧盟EMI等牌照，符合美国新稳定币法案对“高质量流动资产”的要求。
两大主要发行商盈利模式一样，用户用法币兑换稳定币后，发行商利用铸币操作和资金拨付的时间差，购入美国国债，发行商还会购入其他大宗商品，借此获取额外收益 。
招商证券发布的最新研报表明，Circle公司的财务经营状况能够体现出这一产业的蓬勃发展态势，Coinbase公司的财务经营情况也能展现出该产业的蓬勃发展态势 。
Circle营收在2022年为7.72亿美元，到2024年增长至16.76亿美元，在2024年实现净利润1.56亿美元。储备金利息是Circle最为核心的收入来源，分销和交易费用是最主要的成本项，而这一项目是Coinbase这几年最重要的增长引擎 。Coinbase凭借其作为全球头部交易所的资源，为USDC给予市场推广，提供流动性支持并奠定用户基础，在2022年至2024年期间，分别从Circle那里分得2.48亿美元、6.91亿美元以及9.08亿美元。Coinbase当前营收的主要部分仍是交易费收入，该收入会随着市场活跃状况而产生较大波动。稳定币的信用依靠支撑资产，它具有很强的马太效应，交易所对稳定币的生态发展十分重要，发行方和运营方的商业模式都颇为突出，相比传统金融交易，成本节约是它们的成长潜力空间。
招商证券进一步表明，RWA与稳定币生态相互协作，具备更为广阔的发展前景。RWA是指把现实世界资产，像基金、债券、碳资产、贵金属以及房地产等，转变为易于分割、能够快速流转的链上代币，以此支持7×24小时的全球低成本交易。RWA属于增长最为迅速的DeFi领域之一，它借助区块链技术的优势，对现实世界中的交易摩擦予以优化。稳定币与RWA功能相互补充，生态协同发展：稳定币能为RWA提供交易媒介以及流动性，RWA可为稳定币提供收益来源和信用增强。当下在全球范围内，金融、能源、制造、不动产等行业都存在RWA案例实践，现实资产的融资成本与交易成本构成了RWA市场的潜在空间容量，代币化渗透率和监管配套是推动这一产业发展的关键因素。
